«Мы являемся одним из лидеров комплексного сопровождения сделок по слияниям и поглощениям».

Елена Шувалова, старший партнер, руководитель практики «Корпоративные финансы», «Альтхаус»

 

― На ваш взгляд, за счет чего поддерживался спрос на услуги оценки в 2023 году и в первом полугодии 2024 года?

 

― Необходимость проведения оценки возникала и возникает в силу требований закона, сложившихся обычаев делового оборота или требований контрагентов. Например, это оценка имущества закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ), оценка в связи с внесением в уставный капитал, выкупом доли у миноритариев, оценка для целей привлечения заемного финансирования, для выставления имущества на торгах.

Кроме этого, в 2023 году было много сделок с резидентами недружественных стран, для проведения которых необходимо получить разрешение от Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации (Правкомиссии). Также был ряд проектов по оценке справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств объекта сделки в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО, IFRS) 3 «Объединения бизнесов» и МСФО (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости». Еще мы провели много оценок для налоговых целей, например, чтобы подтвердить рыночность цен для определенных видов сделок с активами в рамках контроля трансфертного ценообразования.

В первом полугодии 2024 года были запросы, связанные с выходом компаний на IPO. В количественном отношении их не так много, однако мы оцениваем потенциал этого рынка как высокий. При привлечении капитала через прямой листинг и IPO «Альтхаус» проводит оценку бизнеса компании и готовит финансовую модель, а также осуществляет юридическое структурирование, проводит юридическую проверку (due diligence), при необходимости реорганизует финансовую функцию и корпоративное управление.

 

 

― Какие направления оценки пользовались наибольшим спросом и почему?

 

― «Альтхаус» является одним из лидеров комплексного сопровождения сделок по слияниям и поглощениям. Мы единственные из российских консультантов, кто оказывает услуги всего цикла сделки, от поиска объекта для поглощения или покупателя актива до интеграции после слияния.

Альтхаус применяет собственную методологию ведения комплексных проектов: «Сопровождение сделок 360». По соотношению цены, качества и скорости реализации она является, пожалуй, одной из лучших на рынке. «Сопровождение сделок 360» состоит из ряда ключевых услуг, оказываемых комплексно или по выбору. И мы управляем спектром оказываемых услуг, отвечая на запросы рынка. Так, недавно мы ввели в наш портфель HR due diligence.

При этом оценочные услуги ― «якорные». Выручка по ним вносит существенный вклад в доход всей компании. Наибольшим спросом пользуются оценка бизнеса и оценка нематериальных активов. С точки зрения отраслевого фокуса в первую очередь хочется отметить высокий уровень спроса со стороны ряда отраслей: технологий, медиа и телекоммуникаций (ТМТ), финансовых институтов, добычи полезных ископаемых, агросектора, медицины и прочих.

Были очень интересные проекты по девелопменту, как в жилом строительстве, так и для центров обработки данных (ЦОД), а также проекты, связанные с государственно-частным партнерством (ГЧП), в частности со строительством инфраструктуры. В этих случаях зачастую помимо оценки требуется составление финансовых моделей, а также комплексное сопровождение, включающее в себя финансово-технический аудит, финансово-технический мониторинг и юридическое сопровождение ― все это за счет «ГЧП 360», нашего подхода «единого окна».

Кроме этого, мы делаем очень много проектов для промышленного сектора, а именно для системно значимых предприятий, занятых в секторе связи, энергетики, оцениваем производителей аппаратов, техники, оборудования.

Среди выполненных задач для финансового сектора хочу отметить очень сложный проект, национального масштаба и важности, по оценке одной из российских бирж. В кратчайшие сроки команда выполнила работы, получила положительную экспертизу СРО и выпустила отчет об оценке.

Результаты наших проектов в разных отраслях мы анализируем, систематизируем и публикуем в виде исследований, открытых для участников рынка и профессионалов. Под обложкой DueDil book (от англ. due diligence) мы собираем финансовые, налоговые, юридические, инженерно-технические, а также возникающие при построении финансовой модели риски. Уже опубликовано несколько выпусков, например, по сельскохозяйственной отрасли и агропромышленному комплексу, недвижимости и строительству, и готовится для отрасли технологий, медиа и телекоммуникаций.

 

 

― Каким образом изменился за последние полтора года спрос на оценку при реструктуризации бизнесов и сделках по слияниям и поглощениям?

 

― Динамика сделок по слияниям и поглощениям — это отражение экономической ситуации в стране. Поэтому ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ оказывает сильное негативное влияние на эти сделки за счет сокращения доступности кредитов: большинство сделок проводится с привлечением заемного финансирования, а из-за роста ключевой ставки часть проектов не проходит стресс-тесты.

Вместе с этим есть огромная потребность в импортозамещении. Государство готово поддерживать развитие конкретных стратегически значимых проектов в ряде отраслей, например, в технологиях, машиностроении, агропромышленном комплексе. Для них сейчас «золотое время», когда нужно пользоваться моментом и развиваться.

 

 

― Перечислите наиболее важные факторы, которые негативно влияют на сферу оценочной деятельности? Каким образом можно решить эти проблемы?

 

― Первое и, пожалуй, самое главное ― профессия оценщика становится все менее модной, престижной и желанной. Сейчас большинство студентов с хорошо развитыми аналитическими способностями и быстрой скоростью мышления выбирают работать в ИТ. Высокая конкуренция, ограниченный бюджет компаний – заказчиков услуг, ценовой демпинг ряда оценочных организаций приводят к тому, что уровень зарплат на стартовых позициях в компаниях, оказывающих профессиональные услуги, ниже, чем в ИТ. Молодые специалисты выбирают жить «здесь и сейчас» и не хотят вкладывать свои время и труд в профессию, которая начнет приносить плоды только через 3-5 лет.

Профессиональный оценщик — это человек, который разбирается в бухгалтерском учете, налогах, умеет анализировать рынок и строить прогнозы. Если государству действительно нужна оценочная деятельность, то нужно популяризировать эту профессию, менять учебные планы в экономических и финансовых вузах и включать туда дисциплины, касающиеся оценки.

Кроме этого, крайне негативное влияние оказывает обязательство по сдаче квалификационных экзаменов: они по-прежнему требуют очень много времени и нервов на подготовку, но при этом не несут практической пользы ни оценщикам, ни пользователям отчетов и потребителям услуг.

В совокупности эти факторы приводят к значительному оттоку опытных оценщиков, которые предпочитают работать в индустрии. Это может быть и девелопмент, который выбирает оценщик активов, и любая другая индустрия, подходящая для оценщика бизнеса и нематериальных активов. Квалифицированный специалист по финансовому моделированию на вес золота, он нужен всем и всегда. Решить эту проблему можно, заменив экзамен на регулярное повышение квалификации на базе саморегулируемых организаций (СРО) и/или вузов.

И все же, несмотря на кадровые и иные сложности в сфере оценки, я с оптимизмом смотрю в будущее нашей профессии. У оценочных компаний, на мой взгляд, сейчас есть возможности для существенного развития. В первую очередь за счет повышения эффективности работы благодаря большей автоматизации и привлечению искусственного интеллекта для отработки рутинных задач, таких как сбор и анализ данных, проведение базовых расчетов. Такой подход высвободит ресурсы экспертов для решения сложных вопросов, требующих нестандартного подхода.

Со своей стороны, мы популяризуем престижность профессии оценщика и повышаем к ней интерес с помощью «Школы M&A Альтхаус» для студентов старших курсов и молодых специалистов с небольшим опытом работы. Этой осенью стартует новый, уже шестой поток, на котором наши оценщики, консультанты и юристы расскажут про комплексный подход к слияниям и поглощениям, проанализируют все виды рисков при сделках и разберут конкретные кейсы.

Мы верим в то, что спрос на услуги грамотных оценщиков, умеющих обрабатывать большие объемы информации и предлагать комплексные решения, будет не только сохраняться, но и расти по мере того, как будет развиваться экономика нашей страны.