«Участие эксперта остается незаменимым в интерпретации результатов, аналитики и ответственности»

Фёдор Спиридонов, управляющий партнёр Группы SRG

Как бы вы охарактеризовали состояние российского рынка оценки по итогам 2025 года? Какие ключевые тенденции стали определяющими?

По итогам 2025 года рынок характеризуется высокой степенью неопределенности и консерватизмом. В проектах усилилась роль государства: частных историй стало меньше. Высокая стоимость капитала и рост нагрузки на бизнес сместили фокус компаний в сторону устойчивости и управления издержками. Долгие инновационные программы стали сложнее с точки зрения окупаемости и рисков. В 2025 году ожидания покупателей и продавцов часто расходились, а в 2026-м продавцы стали реалистичнее в отчёте об оценке капитализации — на фоне долговой нагрузки, рисков сбыта и роста издержек.

Сегодня на первый план выходит не просто составление отчета, а глубокое погружение в отрасль и понимание всех сопутствующих рисков. Ключевая задача консультанта — вести клиента, буквально, за руку, открыто указывать на все возможные проблемы и узкие места, включая потенциальные уязвимости в бизнес-моделях. Для этого необходимо быть хорошо знакомым с рынком, предметом аналитики и конкурентным окружением. Традиционные финансовые оценки все чаще дополняются процедурами дью-дилидженс, включающими финансовый, налоговый и юридический анализ. Часто к нему добавляют еще и проверку pre-PMI — то есть оценку до интеграции компаний, или операционный дью-дилидженс с фокусом на слияние.

Как повлияли высокая ключевая ставка, изменение инвестиционной активности, ситуация на рынке недвижимости и другие изменения в экономике на спрос на оценочные услуги?

Высокая ключевая ставка ЦБ оказывает негативное влияние на инвестиционное развитие бизнеса. Это приводит к тому, что активы все чаще покупаются с расчётом на собственные средства, а банковское финансирование остаётся доступным лишь для ограниченного круга проектов. Высокая ставка также создает и новый пласт работы для профессиональных консультантов: финансовые кризисы традиционно приводят к волне банкротств и распродаже задолженностей, а любая крупная сделка включает этап оценки активов. Покупателю актива сжавшийся рынок не прощает ошибок так, как раньше, и потенциальные скрытые риски владения и управления активом с большей вероятностью реализовываются в конкретные убытки. Поэтому сегодня отрасли нужны консультанты, которые это хорошо осознают. 

Какими результатами SRG завершила 2025 год? Какие показатели или достижения вы считаете наиболее важными?

Мы сфокусировались на трёх направлениях. Первое — развитие инвестиционной деятельности (в частности, нам интересны сфера FMCG и сфера девелопмента): мы проводим большое количество переговоров и активно инвестируем в проекты с высоким потенциалом роста. Второе — укрепление команд и рост комплексности решений через призму ценности для партнёров и наших стратегических преимуществ: партнёрства и репутации, интеллектуального капитала и технологичности. Третье — укрепление архитектурного и строительного блоков: нарастили экспертизу департамента управления строительством и бюро генерального проектирования. Нам также удалось укрепить свои позиции в ведущих отраслевых рейтингах. Мы сохранили место в тройке лидеров по оценочной деятельности и в консалтинге в области управления персоналом, а также улучшили позиции в ИТ-консалтинге и производственном консалтинге.

Драйвером роста, опередившим другие направления, стал именно спрос на комплексные услуги. Клиенты хотят видеть комплексный взгляд от партнёра, которому доверяют. Поэтому к нам обращаются на всех этапах инвестиционного цикла при крупных сделках и инвестпроектах. Масштабы работы подтверждают этот тренд: ежегодно мы сопровождаем проекты общей стоимостью более одного триллиона рублей, разрабатываем более тысячи финансовых моделей и оцениваем миллионы квадратных метров недвижимости.

На чем сегодня строится конкурентное преимущество SRG? За счет чего компания выигрывает конкуренцию на зрелом рынке?

На зрелом рынке конкуренция выигрывается за счёт доверия и способности закрывать сложные задачи в срок. Группа SRG зарекомендовала себя как надёжный партнер, и наше ключевое преимущество — выстраивание долгосрочных партнёрских отношений. Один из ключевых принципов, на которых строится деятельность SRG, — интеллектуальный капитал. Мы делаем ставку на развитие собственных специалистов, одновременно привлекая профессионалов со стороны. В SRG мы рассматриваем интеллектуальный капитал как один из ключевых активов. Наша методология «выращивания команды» — это не философия, а практическая система управления талантами, которая напрямую влияет на бизнес-результаты. Мы играем в долгую, инвестируя в поиск талантов, в том числе через поддержку образовательных проектов. Показательный пример — некоммерческий проект Фонд развития молодежи «Алтай», который последовательно развивается уже более 6 лет. Долгосрочная устойчивость бизнеса держится на умении планировать на перспективу, выстраивать четкую стратегию и грамотно работать с сотрудниками.

Еще один принцип — технологичность. При этом я предостерегаю от слепой веры в автоматизацию, потому что автоматизация без наведения порядка в первичных данных лишь масштабирует хаос. Внедрение искусственного интеллекта и роботизация сдерживаются дорогим капиталом и страхом собственников сломать работающие процессы. Однако там, где технологии дают реальный эффект, мы активно их используем. В SRG я жду примеров технологичности на всех уровнях: от линейных сотрудников — постоянных небольших улучшений эффективности и их масштабирования. От топ-менеджеров — ежедневной работы над внедрением культуры улучшений и проектов, которые дают существенный эффект. Так, после проведения ряда экспериментов, в компании было решено сформировать отдельный Комитет по ИИ, сделав ставку на регулярность работы и долгосрочную цель, а не на точечные инициативы. Его возглавил один из партнеров Группы — руководитель, который обладает большой насмотренностью и уже много лет работает в компании.

Насколько активно цифровизация и искусственный интеллект меняют рынок оценки? Какие процессы уже удалось автоматизировать, а где участие эксперта по-прежнему остается незаменимым?

Цифровизация остается одной из главных тем в отрасли. Эксперименты с ИИ во многом похожи на венчурный подход: часть идей умирает, часть даёт умеренный эффект, и лишь некоторые приводят к заметному скачку. Однако при интенсивном поиске, в среде, поощряющей технологические инновации, общий результат почти всегда оказывается положительным — за счёт высокой скорости обучения и качества отбора решений. Искусственный интеллект и автоматизация активно внедряются в обработку больших массивов данных, подбор аналогов и подготовку типовых отчётов. Однако участие эксперта остается незаменимым в вопросах интерпретации результатов, аналитики и, главное, ответственности. Уровень ответственности слишком велик, чтобы переложить всю работу исключительно на роботов, зачастую при оценке требуется не просто итоговая цифра, а развернутое обоснование подходов, что делает роль квалифицированного оценщика критически важной.

Какие сегменты оценочного рынка, по вашему мнению, будут наиболее динамично развиваться в ближайшие годы? Что, на ваш взгляд, могло бы стать драйвером развития отрасли?

Одним из значимых направлений является государственно-частное партнёрство и концессии. Увеличение числа проектов с госучастием гарантирует устойчивый спрос на финансовое моделирование и оценку эффективности вложений. Второе связано с сопровождением сделок M&A и реструктуризацией бизнеса. В условиях высокой закредитованности предприятий и возможной смены собственников услуги дью-дилидженс и оценки рисков становятся критически важными.

Главным драйвером развития отрасли, на мой взгляд, станет не просто экономический рост, а фундаментальная потребность в надежной информации. Наши клиенты — крупные корпорации, банки, девелоперы — нуждаются в более тщательном экспертном подходе, требуют постоянное сопровождение на всём этапе сделок. Рынок постепенно учится платить не просто за документ, который может лечь в стол, а за уверенность в завтрашнем дне. Отчёт — лишь верхушка айсберга, за которой стоит глубокое понимание отрасли, клиента и рисков. Задача консультанта в этой ситуации — быть стратегическим партнёром.