«Сделки купли-продажи, реструктуризация бизнеса, уход иностранцев – сейчас это основные драйверы развития рынка оценки»
Елена Шувалова, партнёр, практика «Корпоративные финансы», группа «Альтхаус»
— Как вы оцениваете 2022 и 2023 годы с точки зрения изменений в сфере оценочных услуг?
— В конце 2022 года вступили в силу новые стандарты оценочной деятельности, которые внесли существенные изменения в нашу работу. Так, например, цель оценки стала более конкретная и узконаправленная, добавились предпосылки стоимости, которые определяют характер сделки, её наличие, участников и предполагаемое использование объекта оценки. Теперь стало возможным оценивать объекты в их текущем использовании, а не в наиболее эффективном. Я считаю, что эти изменения вносят больше ясности и прозрачности для пользователей отчёта.
Полноценный и качественный анализ best use по своей сути ближе к стратегическому анализу и требует более глубокой проработки, чем типичный анализ рынка, который является обязательным в силу закона. Обычно клиенты — кому это действительно нужно — заказывают его как отдельную услугу, и эту работу выполняет аналитик по исследованиям рынка, а не оценщик.
Кроме того, в новых стандартах появилась градация в обязанности выполнения требований: «должен», «может» и «следует». Это нововведение поможет оценщикам учитывать особенности объекта для конкретных случаев оценки, например для целей залога.
Если отойти от техники и вернуться к бизнесу, то сейчас продолжается активный рост спроса на услуги оценки и стоимостного консалтинга, связанный с санкционными ограничениями и продажей иностранными компаниями своих активов. Эта тенденция начала проявляться в 2022 году и актуальна до сих пор.
При этом рост спроса на услуги по оценке в условиях санкций обусловлен трансформацией российского бизнеса, который был вынужден искать новые логистические решения, новые рынки сбыта и так далее. Также востребованным направлением является участие оценщиков в процессе комплексной экспертизы, объединяющей финансовый, налоговый и юридический Due Diligence.
— На ваш взгляд, поменялись ли предпочтения заказчиков по сравнению с предыдущими годами? Что сегодня для заказчиков выходит на первый план?
— Перепрофилирование компаний, изменения структуры собственников, связанные с уходом с российского рынка иностранных компаний, влияют на специфику объектов оценки и, соответственно, на весь процесс оценки.
Экономические реалии увеличили спрос на оценочные услуги в части определения стоимости для совершения сделки купли-продажи в соответствии с требованиями Правительственной комиссии.
По сравнению с предыдущими годами заметна тенденция к спросу на оценку компаний в сфере IT, в том числе объектов IT-инфраструктуры. Такими объектами являются ЦОДы, объёмы рынка которых стремительно набирают обороты. Оценка таких объектов сложная и кропотливая, требующая основательного понимания тонкостей рыночного механизма. Нас очень привлекают такие проекты, они интересны с профессиональной точки зрения, так как даже опытный сотрудник может узнать что-то новое. При этом их реализация способствует развитию цифровизации в нашей стране. Совокупность этих факторов вдохновляет и мотивирует команду, и в результате специалисты «Альтхауса» накопили за 2022-2023 годы существенный опыт оценки именно IT-проектов.
Ещё одна важная тенденция, с которой мы сталкиваемся, — это влияние бренда на оцениваемый бизнес. Необходимо тщательно анализировать рынок и делать предположения о том, каким образом может повлиять замена бренда на предпочтения покупателей и клиентов, например, если он за периметром сделки. Поэтому исследования рынка сейчас также находятся на пике спроса, как мы видим по запросам от наших заказчиков.
— Для каких целей оценка останется наиболее востребованной в ближайшие год-два?
— На мой взгляд, перспективным и актуальным направлением в оценке остаётся оценка для целей совершения сделки купли-продажи, а также реструктуризации бизнеса. Мы предполагаем, что будет расти число сделок с компаниями, у которых высокая доля иностранного капитала или сильная зависимость от иностранных партнёров.
Для клиента важен принцип «единого окна», который реализует «Альтхаус», предлагая проект, объединяющий проведение оценки, а также финансовой, налоговой, юридической и инженерно-технической экспертизы.
— Расскажите о проектах по оценке активов, которые переходили государству или российским собственникам из-за ухода зарубежных владельцев. Велик ли процент подобных проектов от общего объёма заказов и каковы особенности этих проектов?
— Доля таких проектов в нашем портфеле составляет 30%. Обычно оценивается доля участия уходящего иностранца в оцениваемой компании. Проекты с уходом иностранца требуют нетривиального подхода, так как для совершения сделки требуется прохождение Правительственной комиссии РФ. Отчёт об оценке требует наличия положительного экспертного заключения СРО, также проверяется соответствующими министерствами в Правительственной комиссии.
— Чем, по вашему мнению, обусловлен спрос на оценку недвижимости в 2022 и 2023 годах? Приведите пример проекта в данном направлении.
— Спрос на оценку недвижимости в этот период также обуславливается необходимостью оценки имущества для целей прохождения Правительственной комиссии РФ.
В 2022-2023 годах мы провели десятки таких оценок. Например, «Альтхаус» оценивал недвижимость крупного фанерного завода, завода по производству комплектующих и автотранспортных средств, ветроэнергетических установок.
Отмечу также высокий спрос на оценку недвижимости для целей кредитования под залог и для целей совершения сделок купли-продажи. Наши клиенты — 15 из 30 топ-застройщиков, поэтому мы можем судить в целом о рынке, глядя на них.
— Аналогично: чем вызван спрос на оценку ценных бумаг и бизнеса? Приведите примеры проектов.
— Опять-таки, с уходом иностранных компаний из российского бизнеса всё чаще клиенты обращаются с запросом на оценку для одобрения Правительственной комиссии, что само по себе сложный процесс, особенно если бизнес находится в приостановленном состоянии.
Спрос на такую оценку обусловлен несколькими факторами. Поскольку уже имеются построенные производственные мощности, а иностранцы покинули рынок, то это, безусловно, минимизирует временные затраты для потенциального покупателя бизнеса или доли в нём. Также нет необходимости выстраивать все бизнес-процессы с нуля.
На примере уже упомянутой оценки крупного фанерного завода: чаще всего для оценки таких активов привлекается как команда оценщиков бизнеса, так и команда оценщиков недвижимости. Нижняя граница стоимости активов предприятия, приостановившего свою операционную деятельность, будет в значительной степени формироваться имуществом, находящимся на его балансе. В таких случаях для качественной оценки мы рекомендуем проводить строительно-технический аудит и / или инвентаризацию. Эти услуги «Альтхаус» оказывает в режиме «единого окна».
Одна из самых трудоёмких задач среди всего диапазона стоимости объекта оценки — это прогнозирование скорости выхода на проектные мощности завода. Экспертный взгляд инженеров на производственную систему позволяет дать оценку, основанную на фактическом положении дел, а не писать допущения, ничем не подкреплённые.
Существенные изменения в рыночной конъюнктуре, нестабильность экономики оказывают неоспоримое влияние на спрос в оценке ценных бумаг и бизнеса. В результате растёт потребность в оценке в связи с продажей бизнеса, с изменением организационной структуры, процессами банкротства.
Последний год был богат на крупные и интересные проекты. Услуги «Альтхауса» не теряют своей привлекательности для клиентов из других стран: например, из Латвии, Литвы, Казахстана. Высокий уровень компетентности наших консультантов и оценщиков позволяет выполнять самые сложные поставленные задачи, в том числе при выпуске отчётов на английском языке.
Например, знаковым проектом можно назвать оценку двадцати пяти юридических лиц для крупнейшего российского банка. В экстремально короткие сроки оценщики «Альтхауса» успешно справились с поставленными задачами, при этом было получено положительное экспертное заключение.
Также можно выделить успешно реализованный проект по оценке долей участия в кипрской компании, оказывающей услуги коммерческой медицины, телемедицины и различных видов страхования.
— Насколько активно участвует ваша компания в сопровождении сделок слияний и поглощений и что происходит в этом секторе?
— «Альтхаус» активно участвует в сопровождении сделок слияний и поглощений, но, в связи с текущей нестабильной экономической ситуацией и ограниченным характером участия российского бизнеса на международной арене, сменились направленность и цели оценки при проведении сделок M&A. Несмотря на этот факт, количество сделок слияния и поглощения выросло за 2022 год, и на текущий период их количество не сокращается.
На данный момент всё более популярны услуги сопровождения сделок слияния и поглощения по реструктуризации бизнеса, сопровождению банкротств. Поскольку многие иностранные компании приостановили деятельность на территории России, в последние полтора года набрало обороты предоставление услуг по M&A в рамках выхода иностранных компаний из российского бизнеса.