Круглый стол "Корпоративные облигации: опыт и перспективы финансирования модернизации промышленности"

15 октября 2002 г. в Александр-Хаусе состоялся круглый стол "Корпоративные облигации: опыт и перспективы финансирования модернизации промышленности" , организованный рейтинговым агентством "Эксперт РА" и Институтом комплексных стратегических исследований.

Участники круглого стола обсудили следующие темы:

Финансирование модернизации. Способны ли облигации реально обеспечить финансирование модернизации компаний? Опыт использования займов, готовы ли компании эффективно распорядиться этими деньгами, насколько привлеченные средства соответствуют их потребностям (и по объему, и по условиям привлечения), ведет ли выпуск займов к расширению возможностей финансирования или это просто перераспределение заимствований между инструментами?

Путь к акционерному капиталу. Облигационные займы как этап на пути к привлечению акционерного капитала. Повышение капитализации российских корпораций как непременное условие привлечения капитала. Возможно ли первичное размещение акций крупных компаний в России, какие условия для этого требуются? Какие предпосылки для становления рынка акций создает развитый рынок облигаций? Перспективы финансирования предприятий через акционерный капитал.

Рейтинги. Как завоевать доверие инвесторов и снизить процентные ставки: опыт оценки риска и рейтинги. Инвесторы до сих пор испытывают дефицит информации, не всегда могут адекватно оценить риск. Результат - они завышают ставки по займам, что не приемлемо для большинства промышленных проектов. Как повысить прозрачность займа, задать ориентиры риска? Насколько успешен опыт использования рейтингов в России? Перспективы кредитного рейтинга.

"Портрет заемщика". Может ли развитие рынка корпоративных облигаций изменить ситуацию в доступе к инвестиционным ресурсам для предприятий из различных секторов экономики, не приведет ли это к еще большей локализации инвестиционных ресурсов в сырьевом секторе? Какие направления экономики получат преимущества от облигационных займов в ближайшие годы? Как должна выглядеть, каким требованиям удовлетворять компания для успешной эмиссии облигаций?

Конфликты интересов. Конфликты на рынке облигаций: корпоративные и государственные облигации (конфликт интересов бизнеса и государства), конкуренция между различными способами заимствований (конфликт интересов кредитного отдела и отдела по работе с ценными бумагами), баланс доходности вложений и платности заимствований. Какие противоречия являются фундаментальными, а какие - ситуативными и как они могут быть разрешены? Справляются ли регулирующие органы с ролью "третейского судьи"?

Перспективы рынка облигаций. Готовы ли институциональные инвесторы (инвестфонды, банки, страховщики, НПФ) наращивать вложения в облигации? Что мешает их экспансии? Как повлияет на рынок облигаций введение в оборот краткосрочных коммерческих бумаг? Каковы другие существенные факторы, которые определят развитие рынка за рамками "инерционной траектории"?

Работой круглого стола руководили Виханский Олег Самуилович, Шмаров Андрей Игоревич и Гришанков Дмитрий Эдуардович.

Работа круглого стола началась с выступлений. С докладами выступили следующие участники: Ященко Андрей Борисович - начальник управления рынков капитала ОАО "Русский алюминий" ( Финансирование модернизации), Захаров Александр Владимирович - генеральный директор ММВБ ( Путь к акционерному капиталу), Гришанков Дмитрий Эдуардович - генеральный директор рейтингового агентства "Эксперт РА" ( Рейтинги и управление рисками), Журков Роман Леонидович - вице-президент АКБ "Доверительный и Инвестиционный Банк" ( Портрет заемщика), Абрамов Александр Евгеньевич - заместитель директора по операциям Национального депозитарный центра (Конфликты интересов) , Теплухин Павел Михайлович - президент УК "Тройка-Диалог" (Перспективы рынка облигаций) .

Выступления докладчиков вызвали широкий резонанс и спровоцировали живейшую дискуссию, участие в которой приняли : Журба Дмитрий Геннадьевич - финансовый директор РАО "ЕЭС России", Волков Дмитрий Александрович - начальник отдела корпоративных рыночных продуктов МДМ-Банка, Нечаев Денис Владимирович - заместитель директора департамента ценных бумаг ОАО "Тюменская нефтяная компания", Лялин Сергей Владимирович - генеральный директор Cbonds.ru, Суворов Дмитрий Анатольевич - зам. руководителя Финансового департамента ОАО "Вимм-Билль-Данн продукты питания", Калабин Юрий Юрьевич - директор финансового управления, главный бухгалтер ОАО "Энергомашкорпорация", Ненадышин Алексей Вячеславович - начальник отдела ценных бумаг и корпоративных действий ОАО "МГТС", Гороховская Ольга Александровна - аналитик ОАО "Альфа-банк", Аленичев Владимир Юрьевич- вице-президент ОАО "Русские инвесторы", Аврамов Сергей Владимирович - старший юрист Baker&McKenzie, Погребняк Евгений Владимирович - ведущий эксперт Института комплексных стратегических исследований, Симачев Юрий Вячеславович - начальник управления анализа и разработок Института комплексных стратегических исследований, Митяев Дмитрий Аркадьевич - президент Центра системного прогнозирования, Медведева Марина Борисовна - директор по фондовому рынку ММВБ, Дынкин Александр Александрович - 1-й зам. директора ИМЭМО РАН.

По окончанию дискуссии были оглашены итоги рейтинговой оценки облигационного займа ОАО "Энергомашкорпорация" . Облигационным займам ОАО "Энергомашкорпорация" был присвоен рейтинг В+ , сертификат был вручен Калабину Юрию Юрьевичу - директору финансового управления, главному бухгалтеру ОАО "Энергомашкорпорация".

Стенограмма