Дефолты на рынке корпоративных облигаций: теория или реальная угроза

14 декабря 2006

Круглый стол "Дефолты на рынке корпоративных облигаций: теория или реальная угроза"

14 декабря состоялся Круглый стол "Дефолты на рынке корпоративных облигаций: теория или реальная угроза", организованный рейтинговым агентством "Эксперт РА".

Согласно исследованию, проведенному аналитиками агентства, в настоящее время на рынке торгуются бонды предприятий и банков более чем на 30 млрд долларов (в 15 раз больше чем в 2001 году).

Изменилась и структура рынка. В начале текущего десятилетия рынок формировали нефтегазовые, металлургические и телекоммуникационные компании. По объемам размещенных займов им до сих пор нет конкурентов. А вот по числу эмиссий сейчас лидерство постепенно захватывают региональные предприятия пищевой промышленности, ритейла, машиностроения, строительного комплекса.

Как отметил Андрей Лозовой, экономический советник Департамента операций на финансовых рынках Банка России, сдерживает развитие рынка - ограничение по допуску для ЗАО. По его словам, фактически игра на бирже становится недоступной для банковского сектора.

Участники круглого стола согласились с выводами "Эксперт РА", что массовый приход на рынок компаний третьего-четвертого эшелона с одной стороны дает возможность инвестору улучшить диверсификацию своего портфеля, повысить его доходность, с другой стороны - повышает риски инвестирования.

По данным исследования "Эксперт РА", основная доля размещенных облигаций находится вне зоны риска. На облигации класса А приходится 36,9% совокупного объема размещенных бумаг. Правда, их удельный вес в общем количестве эмиссий невелик и составляет менее 14%. Наибольшее число отечественных эмитентов по уровню своего кредитного качества отнесены к классу В (удовлетворительный уровень надежности). На их долю приходится 56,6% общего объема размещенных эмиссий и 73% от общего числа заемщиков, получивших дистанционный рейтинг "Эксперт РА".

На группу С (низкий уровень надежности) приходится 14 % в количестве эмиссий. В группе представлены и мелкие торговые сети, и промышленные предприятия, и региональные строительные компании, и оптовики. Уровень рисков, принимаемых на себя покупателями таких бумаг, весьма высок. Проблемы могут появиться, например, при серьезном изменении конкурентной ситуации в регионе. Спровоцировать масштабную волну дефолтов эмитентов группы С, по мнению аналитиков "Эксперт РА", может глобальное изменение экономической конъюнктуры В большинстве случаев деятельность компаний этой группы зависит от уровня доходов населения. В ситуации, если на смену действующей сейчас тенденции к повышению благосостояния российских граждан придет стагнация или даже спад, у высокорисковых заемщиков может не хватить свободы маневра в управлении долгом.

О методике исследования

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" в ноябре-декабре провело экспресс-анализ надежности корпоративных облигаций, размещенных на рынке в период с ноября 2005 года по ноябрь 2006 года. Это не полноценное кредитное исследование, выполняемое в рамках присвоения рейтинга. Выводы об уровне надежности эмитентов аналитики агентства делали, исходя из общего анализа ключевых финансовых показателей, сопоставляя его результаты с уровнем отраслевых рисков, присущих эмитентам. Необходимые данные удалось найти по 152 эмитентам, на которые пришлось более 60% объема первичных размещений за исследуемый период.

Аналитическая записка "Эксперт РА"

Риск дефолта на российском рынке корпоративных заимствований
Последние пять лет рынок корпоративных заимствований экспоненциально растет как по объемным показателям, так и по числу эмитентов, размещающих облигации. Однако до сих пор случаи дефолта эмитентов исключительно редки, причем в большинстве ситуаций они носили технический характер. Между тем сейчас на рынок стали активно выходить компании третьего-четвертого эшелонов, при том что объем займов каждого из таких эмитентов становится весьма значительным. С другой стороны, даже некоторые крупные и, казалось бы, успешные сегодня компании в краткосрочной перспективе могут столкнуться с серьезными проблемами, вызванными в том числе и изменением конъюнктуры.

Подробнее >>>

Программа круглого стола:

Ведущий:

Гришанков Дмитрий Эдуардович

директор Рейтингового агентства "Эксперт РА"

Ключевые темы для обсуждения:

Тенденции рынка корпоративных облигаций: возрастает ли риск дефолта?
Модели дефолта: отраслевая специфика
Проблемы развития системы кредитных рейтингов в России и их восприятия инвесторами
Как защитить инвестора: вопросы совершенствования нормативно-правовой базы регулирования рынка

Фотогалерея

Стенограмма

	Воронцов Андрей Николаевич заместитель директора Департамента финансовой политики Министерства финансов Российской Федерации Тема: "Как защитить инвестора: вопросы совершенствования нормативно-правовой базы регулирования рынка"
	Лозовой Андрей Владимирович экономический советник Департамента операций на финансовых рынках Банка России Тема: "Механизмы минимизации рисков инвестора при дефолте эмитентов"
	Астреина Марина Карловна руководитель Группы клиентской работы Фондовой биржи ММВБ Тема: "Рынок облигаций на Фондовой бирже ММВБ" ( Тезисы)
	Биленко Павел Борисович директор Департамента ценных бумаг ИК "Планета Капитал" Тема: "Корпоративные облигационные займы 2006г.: реальности и иллюзии"
	Демкин Алексей Михайлович директор Департамента исследования долговых рынков Инвестиционного банка ТРАСТ Тема: "Тенденции рынка корпоративных облигаций: возрастает ли риск дефолта?" ( Тезисы)
	Людвиг Анна Владимировна аналитик рынка долговых инструментов, Quote.ru Тема: "Мусорные" облигации могут стать причиной дефолта" ( Тезисы)
	Соломин Олег Николаевич начальник Аналитического управления ОАО "Банк Петрокоммерц" Тема: "Так ли страшен дефолт?" ( Тезисы)
	Степенко Николай Петрович частный инвестор Тема: "Кто виноват в дефолте и что делать инвестору после дефолта?"