Новый состав и методика расчёта индексов МосБиржи – RAEX ESG

Презентация RAEX, Анастасия Гречаная 
Презентация RAEX, Мария Новицкая
Презентация Московской биржи

На этой странице вы можете посмотреть видеозапись вебинара. Чтобы получать материалы на почту, регистрируйтесь на вебинары и подключайтесь к трансляции в Zoom.

Посмотреть в «ВК Видео»

Посмотреть на Rutube

Добрый день! Всех приветствуем на вебинаре RAEX-Sustainability, и сегодня мы поговорим совместно с МосБиржей о нашем индексе. Со мной сегодня моя коллега Мария Новицкая, Анна Зайцева — руководитель направления развития индексов акций Московской Биржи. Анна, вы нас видите, слышите? Всё хорошо, да?

Анна Зайцева:

Да, добрый день.

Ведущая:

Мы сегодня поговорим о том, какие изменения произошли.

19 декабря 2025 года вступила в силу новая редакция методики расчета индексов акций МосБиржи-RAEX ESG, которая расширила и смягчила критерии отбора ценных бумаг для включения в индекс.

На сегодняшнем вебинаре мы расскажем об тех изменениях, которые произошли в методике и о списке компаний, которые включены в этот индекс.

Я передаю слово моей коллеге Марии Новицкой, которая является руководителем направления корпоративных ESG-рейтингов в агентстве RAEX. И она расскажет о том, какие компании попали в индекс и какие изменения произошли.

Мария Новицкая:

Добрый день, коллеги. Сейчас запустим презентацию и начнем. Мы сегодня немножечко вспомним о том, что происходило у нас в конце прошлого года, чтобы понять, чем же были обусловлены те...

Я надеюсь, сейчас видно мою демонстрацию, и мы перейдем к обсуждению ключевых изменений. Концепт прошлого года в жизни RAEX и в целом нашей деятельности произошел ряд событий, мы освещали наши совместные использования, совместные планы и соглашения с партнерами из Индии и Китая. Мы публиковали различные рейтинги, в том числе рейтинги вузов. И 7 вузов России были присвоены данные рейтинги. Также мы финализировали наш рэнкинг RAEX ESG, куда попали с145 компаний. И, наконец-то, та тема, которой мы сегодня будем непосредственно касаться — это изменение методики расчета.

Значит, вступила она в силу еще к концу прошлого года, как же она повлияла непосредственно на индекс? Подробнее, естественно, расскажет Анна, а я чуть-чуть напомню, какую роль в этом всем играет RAEX.

Значит, у агентства RAEX есть рэнкинг — это та самая большая ранжированная таблица, которую мы формируем на основе публичных данных, на публичной оценке компаний, их нефинансовой отчетности и, в общем-то, база расчета индекса, она в том числе непосредственно связана с рэнкингом.

Также все знают, что у нас есть рейтинг, рейтинг RAEX. На конец прошлого года рейтинг выглядел примерно так. Скоро туда будут включены еще пару компаний, мы об этом естественно сообщим в наших социальных сетях и на сайте. А непосредственно рэнкинг, да?

Тут мы видим с вами топ-20 рэнкинга RAEX по итогам 2020 года. Здесь я хочу обратить внимание на состав и потом мы с вами чуть-чуть посмотрим на ту таблицу компаний, которая вошла в индекс. Спойлер, они будут отличаться. Та таблица, которую мы видим сейчас топ-20 рэнкинга, и те компании, которые в итоге войдут в индекс.

Значит, немножечко предыстории. Почему вообще мы к этому пришли?

RAEX проводил аналитику, естественно, только в прошлом году, но за более широкие периоды, и, в общем-то, мы заметили, что, с одной стороны, естественно, это не идентифицировалась скорость и активность выпуска нефинансовой отчетности в российских компаниях.

Там по некоторым источникам там к концу прошлого года было там порядка 400-430 отчетов нефинансовых, выпущенных, естественно, это годовые отчеты, интегрированные отдельные отчеты по устойчивому развитию.

И это, в общем, нам подсказывает о том, что за последние где-то 4-5 лет на 30% выпуск отчета увеличился, там, на 1,5 раза увеличилось количество компаний, которые эти отчеты выпускают. В общем, тема ESG, как минимум, потому как отчет выпускается, она не остается в тени, а наоборот, активно развивается.

Непосредственно по нашим данным, мы видим, что в рэнкинг, не то чтобы входит всё больше компаний, ну, тут не совсем так, но именно компании, у которых выходит качественная отчетность, которую мы можем всесторонне оценить, которую мы можем сказать, что вот да, эта компании топы, количество этих компаний увеличивается, и вот мы считаем по-нашему рэнкингу, что к 2024 году это увеличение компаний от 34 до 39.

Вот, большая часть из них листингуется на Московской Бирже. А к концу 2025 года — это порядка 45 компаний, тоже большая часть которых имеет акции на Московской Бирже. И это, в том числе, нас подтолкнуло к обсуждению с коллегами о том, а не расширить ли нам список индексов, потому что на данный момент это по сравнению с прошлым годом было 15 компаний, весь прошлый год был из топа рэнкинга RAEX. Соответственно, одно из тех изменений, которые произошли в процессе изменений в методике расчета — это увеличение количества компаний с 15 до 20.

Еще ряд критериев, о которых мы уже сказали, так, немножко вскользь. Я перечислю это да, изменения уровня free-flout, требования по капитализации акций тоже были смягчены. Изменение даты вступления новой базы — об этом обо всем подробнее, обстоятельнее расскажет Анна.

А я вас попрошу чуть-чуть еще раз посмотреть на те таблички, которые у меня на экране, и найти отличие относительно того, что мы смотрели в топе рэнкинга RAEX и непосредственно те компании, которые вошли в индекс.

Отличия есть, отличия, ну, такие значительные с нашей стороны. Почему так произошло, почему не все компании просто в топ-20 RAEX отрезаются и входят в индекс, что там, какие преобразования происходят? На эти вопросы, я думаю, нам ответит Анна в рамках своего доклада. Вот поэтому я ей передаю слово и надеюсь, она нас сейчас видит и слышит.

Анна Зайцева:

Да, Мария, спасибо. Сейчас я тоже расшарю экран. Одну секундочку. Скажите, пожалуйста, видно экран?

Мария Новицкая:

Да, пока не полный, но видно.

Анна Зайцева:

Сейчас должно быть полный.

Мария Новицкая:

Да, отлично.

Анна Зайцева:

Я, наверное, немножечко такой экскурс небольшой сделаю в то, как в принципе развивалось наше сотрудничество с RAEX в части расчета этого индекса.

Мы начали расчет индикатора в феврале 2023 года и, соответственно, уже к середине года получили первую обратную связь от эмитентов по тому, как формируется база расчета.

Ну и соответственно сделали первое такое значимое внесение изменения в методику, с тем чтобы в базу расчета отбирались компании эмитентов, у которых ESG-рэнкинги были рассчитаны за сопоставимый период. До этого при первичном формировании этой методики этот критерий учтен не был.

Далее, по мере развития индикатора и к концу 2023 года поняли, что, наверное, имеет смысл изменить собственно и дату вступления в силу новой методики и ребалансировок, ну и, соответственно, перенесли дату формирования ежегодного пересмотра большого, когда у нас меняется состав индикатора, на январь. Вот. И в целом у нас получилось, что все индексы в области устойчивого развития сейчас ребалансируются по одному графику.

И здесь была тоже такая важная причина, что значимая часть работы, проводится по переоценке рэнкинга, проводится в конце года, когда уже все эмитенты сдали отчетность. И к концу декабря у RAEX появляется итоговый список по самому широкому из возможных списков компаний.

И соответственно, в 2024-2025 году никаких значимых таких изменений в методику не вносилось, то есть индекс жил 2 года без каких-либо методологических изменений, и в прошлом году, точнее, эти изменения вступили в начале этого года, но в прошлом году мы с коллегами подумали о том, как следует актуализировать методику. И вот то, что Мария как раз привела аргумент, что тема ESG стала более, так скажем... ну, востребована, не востребована, да, но, так скажем, большее количество эмитентов стали раскрывать отчетность в нужном формате для того, чтобы провести эту оценку, ну, и в целом увеличилось количество лидеров. И, собственно, мы согласились с тем, что базу расчета в данном случае следует расширить.

Но помимо того, что мы увеличили количество эмитентов в индексе, мы также добавили возможность включения всех ценных бумаг эмитента в базу расчета.

Ну, в частности, если у эмитента имеются и обыкновенные привилегированные акции, и при этом они по уровню ликвидности соответствуют всем необходимым критериям, эти бумаги включаются в индекс.

Далее по другим важным критериям — по уровню коэффициентов free-floаt.

Мы решили, что этот критерий следует смягчить. Вот вкратце могу аргументировать, почему это было сделано. Критерий в 10% у нас действует для нашего основного индекса — индекса МосБиржи. Для всех остальных индексов у нас критерии более мягкие, и бумаги могут включаться в базы расчета при превышении порога 5% во free-floаt.

Вот, ну и мы подумали, что следует для такого тематического индикатора тоже этот критерий смягчить, что позволит эмитентам с хорошим ESG-профилем, но, так скажем, не так ярко представленным на рынке, на фондовом, войти в индекс.

Также был исключен критерий по требованию к минимальному размеру капитализации, то есть ранее действовал критерий — это порядка 0,2% от капитализации индекса МосБиржи.

В принципе, это такой достаточно хороший и обоснованный критерий, который… он важен при формировании фондов на тот или иной индикатор, вот, но он, на наш взгляд, для данного индикатора избыточный, вот, и этот критерий, по сути, сужает очень выборку до тех бумаг, которые могут так или иначе попасть в индекс МосБиржи. Вот, а мы всё-таки хотели немножечко ослабить эти требования, чтобы другие хорошие эмитенты с точки зрения деятельности в области устойчивого развития попадали в индекс.

Ну и соответственно, еще одно изменение, тоже значимое, — это смещение даты вступления в силу новой базы расчета после ежегодного формирования состава на неделю позже. То есть, если ранее это была третья пятница января, ну, если точнее, это торговый день, следующий за третьим четвергом января. Не всегда это выполняется, что это третья пятница. Сейчас мы перенесли на неделю позже, то есть это торговый день, следующий за четвергом, четвергом января.

И здесь тоже все достаточно понятно и прозрачно. Просто в этом году новогодние каникулы были достаточно продолжительны, вот, и получалось так, что мы должны были ввести в действие новую базу расчета в первую рабочую пятницу.

По методике есть требования о раскрытии новой базы расчета как минимум за одну неделю. То есть здесь такие сроки не соблюдались чисто технически.

Ну и с тем чтобы на будущее, когда будут такие же длительные и продолжительные новогодние праздники, чтобы у нас таких сложностей не возникало. Вот, собственно, перенесли на недельку позже. Вот, далее.

Собственно, как же у нас теперь выглядит правило формирования индекса с учетом всех произошедших изменений.

Ну как я уже сказала это, в базу включаются акции 20 эмитентов, соответственно, количество ценных бумаг может быть больше. Формируется база раз в год и пересчет параметров осуществляется ежеквартально.

Что такое пересчет параметров? То есть при пересчете параметров учитывается изменение количества акций, то есть это могут быть дополнительные выпуски или погашения, или изменение коэффициентов free-floаt.

Соответственно мы также выполняем проверку на то, не вышел ли лимит, как это сказать, максимальный вес за порог в 9%. Ну и выполняем необходимые расчеты, ну и актуализируем вот эти все параметры один раз в квартал.

Веса акций в индексе распределяются пропорциональным числовым значением из ESG-рэнкинга, то есть это не капитализационный индекс, а по сути используется подход как в факторных моделях, факторных портфелях. Ну и как я уже упомянула ранее, максимальный вес установлен на уровне 9%, и это как раз удовлетворяет требованиям Банка России по отношению к структуре боевых инвестиционных фондов.

И по рыночным критериям у нас коэффициент free-floаt не ниже 5%. Уровень листинга мы по-прежнему оставили первый и второй котировальный список, не котировальную часть, то есть этот третий уровень мы решили пока что не включать в индикатор. Ну и, собственно, посмотрим, как у нас там дальше индекс будет показывать себя. Ну и собственно дальше будем смотреть, стоит или не стоит смягчать в этом аспекте требования.

Ну и собственно пока что из того списка, который собственно RAEX готовит, ну собственно претенденты практически все из первого и второго КС.

Ну и остался один единственный у нас критерий ликвидности, это медианный объем торгов не ниже 50 миллионов рублей. Этот критерий у нас используется во многих индикаторах, и этот порог, он показал себя в принципе, он достаточно четко отсекает слаболиквидные бумаги. И позволяет, собственно, составлять базу расчета таким образом, чтобы ликвидность была достаточна, чтобы управляющие в перспективе могли создавать фонды на этот индикатор.

Далее я хотела немножечко тоже показать такой слайдик с изменениями в базах расчета. Здесь приведена база за 2025 год и за 2026. То есть мы видим, что действительно в 2026 году у нас количество акций больше чем 20 – это 22, за счет привилегированных акций «Сбербанка» и «Татнефти». Вот. И плюс добавились новые шесть компаний — это «MTSS», «NLMK», «Х5», «TRMK», «Лукойл» и «Россетти» и выбыло из базы расчета, который действовал в прошлом году, это акции «Аэрофлота».

Ну, я так понимаю, что здесь даже большее значение имело то, что появилось большее количество лидеров, которые заняли более высокие позиции в этом рэнкинге. Вот.

Ну и, наверное, самое интересное — это динамика индекса с момента запуска. И вот на этом слайде у нас приведено сравнение индексов RAEX ESG по сравнению с нашим основным индексом МосБиржи.

За точку отчета взято 27 февраля 2023 года, то есть из этой точки мы все привели к значению 100, ну, для того чтобы можно было, как сказать, наглядно на графике видеть относительные изменения, относительную динамику индикаторов друг относительно друга.

Вот и, соответственно, крайняя точка — это конец января 2026 года, и мы видим, что где-то с середины прошлого года индекс МосБиржи-RAEX ESG значительно превосходит по своей динамике индекс МосБиржи и, на текущий момент, разрыв составляет порядка 12%. И это относится и к ценовым индексам, ну то есть это индикаторы, которые оценивают только лишь изменение цен акций. И по индексам полной доходности аналогичная картина. Индексы полной доходности, я напомню, что учитывают и выплаты дивидендов по ценным бумагам.

Вот, и если мы посмотрим еще вот на такую табличку, здесь как раз представлены вот эти графики, можно сказать, переложены в такую табличную формулу. И, собственно, сравнивается прирост индексов.

За год, опять же по 2023 году, здесь в качестве стартовой точки взято 27 февраля. Это именно точка начала расчета индекса. И 2026 год — это, по сути, только один торговый месяц, январь. Вот и здесь мы видим, что отставание индекса RAEX ESG было зафиксировано в 2023 году оно было весьма таким значительным, ну, условно, значительным.

Но далее, и в 2024, и в 2025 году, и вот уже в начале 2026 года, мы видим лучшую динамику по индикатору ESG, которая, собственно, и привела к тому, что на текущий момент накопленный разрыв составляет порядка 12%.

На наш взгляд, это результат очень хороший. По моему опыту моделирования различных индексов и вообще в целом анализа наших индикаторов и индикаторов других по части акций, да, по индексам акций. Очень сложно придумать какую-либо модель, которая бы обгоняла индексы МосБиржи. И если это получается, если какой-то индикатор обгоняет, то это, это действительно очень большой успех. Вот на этой позитивной ноте я хотела бы, наверное, поставить точку, ну, или запятую, вот, если будут у слушателей вопросы, ну, я с удовольствием на них отвечу.

Ведущая:

Большое спасибо, Анна.

Анна Зайцева:

Спасибо за внимание. Да, я тогда отпускаю экран.

Ведущая:

Да, я хочу сделать небольшое объявление, пока буду делать небольшое объявление, пожалуйста, задавайте вопросы, я вижу, что уже один вопрос в чате есть. Посмотрите, пожалуйста, Анна, я думаю, что вам будет удобнее на него ответить. Вот, и слушатели, пожалуйста, задавайте вопросы.

Я хочу сделать объявление, которое касается следующего вебинара — 11 февраля в 14:00. Да, мы пытались изменить это время, но поняли, что все лучше уже, все варианты были, видимо, уже учтены до этого. И мы оставляем то же самое время, 14:00.

Мы поговорим про ESG в Африке, то есть у нас есть приглашенный спикер Anushka Bogdanov, который представляет Risk Insights, это компания, которая ведет рейтинговую деятельность в области устойчивого развития. Мы заключили с ними соглашения взаимопонимания и партнерстве.

Мы напоминаем, что ранее мы уже проводили мероприятия, вебинары с компаниями, с рейтинговым агентством из Индии и Китая. И мы хотим эту практику продолжать. Сейчас у нас новый континент, они довольно хорошо… обширную деятельность ведут на континенте, то есть не только ЮАР, они... Офис находится в ЮАР, но оценку проводят по всем другим странам Африки тоже.

Нашего приглашенного спикера зовут Anushka Bogdanov, она является основателем компании, что тоже интересно, потому что обычно это бывают мужчины, тут такой гендерный... преимущество в какой-то степени, но необычный взгляд на это.

Они занимаются разработкой, используют искусственный интеллект при оценке и об этом обо всем расскажут. То есть мы поговорим о том, какие в целом глобальные тенденции в области устойчивого развития существуют, про ESG-оценку рисков в развивающихся странах, да, то есть мы можем сравнить с нашими практиками и с тем, что мы видим. Поговорим по внедрению искусственного интеллекта в процедуры присвоения ESG-рейтингов и про риски и возможности кампаний в Африке.

Да, все наши вебинары будут размещены на сайте. Этот международный вебинар мы не размещаем, поэтому, пожалуйста, приходите, если вам это интересно, и вы видите развитие бизнеса в других странах, пожалуйста, учтите о том, что можно что-то для себя полезное слышать.

Да, все анонсы будут в телеграм-канале, можно по ссылочке по QR-коду пройти. И, пожалуйста, оставайтесь на связи, если есть предложения по темам, пишите нам по форме обратной связи, которая есть на экране. И я перехожу снова к вопросам.

Анна Зайцева:

Да, я как раз могу ответить на вопрос по... собственно, потому, как рассчитываются веса. В индексе указано, что это пропорционально числовым значениям ESG-рэнкинга.

Соответственно, мы получаем от коллег из RAEX чуть больше, чем публикуется, собственно, в открытом доступе. То есть в открытом доступе действительно уже публикуется итоговая буквенная оценка. Вот, мы же получаем от RAEX для расчета индекса список бумаг с итоговым, именно числовым значением этого рэнкинга. Коллеги, может быть, вы как-то чуть подробнее расскажете, как это число формируется?

Ну, собственно, имея вот эту оценку, то есть это как некое количество баллов, вот относительно этого количества баллов и вычисляется вес ценной бумаги.

Мария Новицкая:

Да, в общем-то Анна права по всем пунктам, мы действительно передаем коллегам данные чуть более подробно раскрытые, нежели публикуются на сайте или где бы то ни было. И это по 100-балльной системе, данный балл, который компания получает…компания в рамках нашей оценки — это оценка исключительно по публичным данным, и, в общем-то, этот интегральный балл имеет непосредственное значение и вес для индекса.

Ведущая:

Есть у нас еще один вопрос, Анна, к вам. Вас просят уточнить перспективы практического применения индекса. Планируется ли привязка индексов к фондам?

Анна Зайцева:

Ну, к сожалению, наверное, это вопрос все-таки не к бирже, а к управляющим компаниям, да?

То есть, все-таки создатели продуктов и конечных финансовых — это все-таки управляющие компании, которые для, там, своих БПИФов или просто ПИФов выбирают бенчмарки.

Но, на наш взгляд, этот индикатор действительно очень интересный с точки зрения того, чтобы использовать его в качестве бенчмарка, учитывая то, что, во-первых, и динамика лучше основного индекса, и плюс, учитывая, что мы сейчас расширили базу расчета, и для управляющих он стал, наверное, чуть более удобен с точки зрения управления. Поэтому, ну, на наш взгляд, когда все-таки геополитическая ситуация так или иначе стабилизируется, да, и все-таки жизнь войдет в нормальное русло, и тема устойчивого развития, она получит свое дальнейшее развитие, мы на это надеемся. Ну и соответственно, интерес инвесторов к подобного рода инструментам, он снова... снова будет расти.

Ведущая:

Спасибо большое. В чате у нас есть ссылочки на следующие мероприятия, и также есть информация о том, что материал будет опубликован также в телеграм-канале. Пожалуйста, обратите на это внимание. Ну такой компактный у нас, но эффективный получился вебинар.

Большое спасибо. Я вопросов больше не вижу, поэтому мы будем прощаться и ждем вас на следующей неделе. Всем всего хорошего. До свидания!

Анна Зайцева:

Спасибо. До свидания.

Мария Новицкая:

Спасибо, Анна До свидания!

Расшифровано при помощи искусственного интеллекта «Таймлист» и обработано человеком для публикации