Присвоение рейтинга кредитоспособности Группе "Энергомаш"

Пресс-релиз рейтингового агентства "Эксперт РА"

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило Группе "Энергомаш" рейтинг кредитоспособности В+. Данная рейтинговая оценка означает, что кредитоспособность Группы "Энергомаш" удовлетворительная и в целом соответствует среднему уровню в данном рейтинговом классе. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, а также уровень управления Группы в основном не препятствуют выполнению обязательств. Однако часть факторов негативно влияет или может в ближайшем будущем негативно повлиять на эффективность деятельности Группы "Энергомаш". Риск полного или частичного дефолта оценивается как приемлемый.

Группа "Энергомаш" представляет собой холдинговую компанию, в состав которой входят российские предприятия, работающие в сфере энергетического машиностроения. Группа относится к числу ведущих российских машиностроителей. По объемам консолидированной выручки от реализации в 2003 г. она занимает 84-ю позицию среди 400 крупнейших компаний России (рейтинг "Эксперт-400", 2004 г.), находясь на третьем месте среди отечественных предприятий, занятых в тяжелом машиностроении.

В настоящее время в производственной деятельности Группы, осуществляемой на базе 7 промышленных предприятий и одной операторской компании, выделяются следующие основные направления:
- котельное оборудование, производство;
- производство электротехнического оборудования;
- производство оборудования для АЭС, нефтегазового комплекса и металлургии;
- производство металлоконструкций, трубопроводов и арматуры;
- генерация электро- и теплоэнергии.

Позитивное влияние на рейтинг надежности Группы "Энергомаш" оказывают следующие факторы:

• успешное реформирование структуры Группы;
• усовершенствование технологии производства существующих видов продукции;
• динамичное развитие основных профильных рынков присутствия Группы и устойчивое положение предприятий Группы на основных рынках;
• улучшение качества внешнего финансирования инвестиционной энергетической программы;
• решение проблемы поставок газа на строящиеся ГТ-ТЭЦ.

В то же время сдерживающее влияние на рейтинги оказывают:

• высокий уровень внешних заимствований и расходов на их обслуживание;
• сохраняющаяся существенная потребность в инвестициях для модернизации оборудования, а также строительства ГТ-ТЭЦ;
• неудовлетворительное качество роста товарного выпуска Группы по отдельным товарным позициям вследствие преимущественного увеличения поставок для удовлетворения внутренних заказов по строительству ГТ-ТЭЦ, что потенциально может привести к ослаблению позиций Группы на отдельных рынках продукции;
• низкая рентабельность бизнеса - существенно меньше средней по отрасли;
• несоблюдение заявленных планов строительства и ввода ГТ-ТЭЦ.

Одновременно с присвоением рейтинга кредитоспособности Группе "Энергомаш" была подтверждена присвоенная ранее рейтинговая оценка надежности облигационного займа № 4-02-50012-А на уровне В+ (удовлетворительная надежность, риск невыполнения обязательств приемлемый), а также присвоен рейтинг надежности облигациям 3-й серии № 4-03-50012-А на уровне В+ (удовлетворительная надежность, риск невыполнения обязательств приемлемый).

Основные параметры облигационного займа второй серии:

Основные параметры облигационного займа третьей серии:

Для компании характерен крайне высокий уровень долговой нагрузки, однако ее временная структура в целом соответствует инвестиционной направленности заимствований, что позволяет достаточно уверенно прогнозировать, что задержек по строительству и вводу станций, случавшихся раньше, не будет. Таким образом, можно ожидать, что, по крайней мере, часть оставшегося объема 2-го выпуска облигаций ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" будет погашена эмитентом в 2006 г. за счет доходов от реализации электро- и теплоэнергии.

Кроме того, высокая степень аффилированности компании с Группой "Энергомаш" свидетельствует о том, что предприятия Группы могут предоставить ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" финансовые ресурсы для погашения обязательств в случае нехватки средств у эмитента. А ввод станций в период 2005-2007 гг. позволит компании аккумулировать объем средств, необходимый для погашения облигаций третьей серии.

Размер купонных выплат не представляет сложности для эмитента.