От потребления к обороне

Федор Жердев, руководитель отдела промышленной политики рейтингового агентства «Эксперт РА» (RAEX).

Затухающий потребительский спрос и гособоронзаказ обеспечили лишь слабый рост номинальной выручки в очередном рейтинге крупнейших компаний России. Одним из намечающихся шансов на восстановление былой динамики выступает импортозамещение.

Если общий объем доходов участников нынешнего рейтинга не может не радовать (планка в 1,5 трлн долларов наконец покорена – см. график 1), то динамика их прироста (10,5%) выглядит удручающе. Во-первых, речь идет о номинальном росте доходов. С поправкой на инфляцию можно говорить о стагнации. Во-вторых, и этот номинальный прирост – следствие поглощения «Роснефтью» ТНК-ВР, обеспечившего первой увеличение доходов сразу в полтора раза. При исключении этого фактора показатель прироста выручки участников рейтинга снизится до 8,4%. Благотворное воздействие импортозамещения пока наблюдается слабо. Тогда как поведение потребителей, в том числе и из-за «охлаждающих» мер регулятора на финансовых рынках, становится осторожнее. С завершением олимпийского мегапроекта центр тяжести государственных инвестиций окончательно сместился в оборонку, что сужает набор стимулируемых отраслей.

Эффект снижающейся базы

Как видно из результатов рейтинга, отрасли, которые принято называть базовыми, уже второй год подряд демонстрируют очень скромную или даже отрицательную динамику (см. таблицу 1). Так, компании черной металлургии снизили выручку по итогам 2013 года на 6,2% – отрицательная тенденция в отрасли нарастает, по итогам прошлого рейтинга падение составляло 2,3%. И тому есть фундаментальные причины: в послекризисный период мировые мощности по выплавке стали выросли на 13%, достигнув 2 млрд т (четверть этого объема, по данным Ernst&Young, явно избыточна). На стагнирующем рынке (за 2013 год выплавка стали увеличилась всего на 2,3%) впереди всех оказался Китай, поставив очередной рекорд (1 млрд 570 млн т). А вот российские меткобинаты, по данным некоммерческого партнерства «Русская сталь», показали за 2013-й снижение производства стали на 1%. С учетом мировой конъюнктуры (снижение цен, по данным аналитической компании MEPS, составило 6,5%) отечественные металлурги потеряли в доходах: к примеру, у «Северстали» выручка упала на 3,1% , у НЛМК – почти на 8%, а у «Мечела» – и вовсе на 17%. Спад в отрасли мог быть и большим – металлургов выручил спрос со стороны строителей (на них приходится около 10% общего выпуска проката) и трубников (здесь сказалось начавшееся еще до всяких майданов вытеснение украинских труб с российского рынка). Не оправдались и экспортные надежды металлургов, выступавших одними из наиболее активных лоббистов вступления России в ВТО: за год продажа стальной продукции за рубеж сократилась в денежном выражении на 13,2%. Это стимулирует ориентацию на внутренний рынок, доля которого у ведущих меткомбинатов – «Магнитки», «ЕВРАЗа», «Северстали», «Новолипецкого» – составляет уже от 60 до 70%.

Таблица 1. Отраслевая структура рейтинга "Эксперт-400" (по объему реализации)*

Менее драматично снизился экспорт цветных металлов – на 5,8%. Хотя в целом снижение выручки у представителей отрасли в рейтинге меньше, чем в чермете, – на 0,8%. Причины схожие: падение мировых цен (с 2 000 до 1 750 долларов за тонну алюминия), безудержная экспансия китайцев, которые нарастили его выпуск на 11,4%, и замораживание внутреннего спроса. Как итог, лидер отрасли – «Русал» – показал падение оборота на 8% и вынужден был приостановить амбициозные проекты строительства Тайшетского и Богучанского заводов. Не лучшим образом обстоят дела у производителей меди и драгметаллов – практически все компании отрасли, представленные в рейтинге, показали падение выручки. От умеренных –0,3% у «Петропавловска» до –11% у «Полюс Золота». У медников заметнее, чем у прочих металлургов, проявился кризис перепроизводства – среднегодовой объем запасов меди на LME в 2013 году превысил прошлогодний показатель аж вдвое. А на показателях золотопромышленников сказалось плохая мировая конъюнктура: если в начале 2013 года за тройскую унцию давали почти 1 700 долларов, то в конце – всего 1 200.

На этом фоне дела в крупнейших компаниях топливноэнергетического комплекса, как показывает рейтинг, шли заметно оптимистичнее. Нефтяники и газовики за год увеличили реализацию своей продукции на 14,5% (в прошлом рейтинге было 7,8%). Впрочем, не все из них закончили год успешно. Рост в 10,2% у «Газпрома» или 5,1% у «ЛУКойла» «компенсируется» скромными 2,5% прироста у «Татнефти» и падением на 1,4% у «Сургутнефтегаза». При этом росту выручки у нефтяных компаний не помешало снижение экспорта на 2,5% и такое же уменьшение среднегодовой мировой цены (с 110,52 до 107,88 долларов за баррель Urals'а). Очевидно, что их выручил внутренний рынок, успехам на котором способствовал рост первичной переработки (на 5,9%) – в ее модернизацию, по данным Минэнерго, только за последние три года было инвестировано 543 млрд рублей (причем половина этой суммы пришлась на 2013 год).

А вот угледобытчикам, напротив, помог экспорт – без наращивания внешних поставок сразу на 12,6% падение их доходов (–2% у СУЭКа, –14,8% у «Сибуглемета») могло бы оказаться гораздо более заметным. Помогла заграница и энергетикам – наиболее оптимистичные показатели среди них у группы «Интер РАО» (рост выручки на 19,1%).

Компании химии и нефтехимии показали, как принято выражаться на биржевом жаргоне, разнонаправленную динамику (от –0,6 у «СИБУРа» до +6,3% у «Еврохима»). При общем снижении выручки у представителей отрасли в рейтинге на 2,3% они смогли нарастить производство крупнотоннажных полимеров сразу на 17%, что привело к падению импорта на целый миллион тонн (а это, между прочим, 29% от его общеотраслевого объема). И, судя по заявленным масштабным инвестпроектам (см. рейтинг), для химии и нефтехимии это устойчивая долгосрочная тенденция. Достаточно упомянуть о 360 млрд рублей, которые в ближайшие пять лет «СИБУР» вложит в строительство полимерного производства в Тюменской области.

Обывательские настроения

Более цельную и оптимистичную картину продемонстрировали те участники нашего рейтинга, которые ориентированы на конечного частного потребителя. Это прежде всего банки, страховщики, строители и розничная торговля.

Таблица 2. 20 наиболее динамичных компаний

За 2013 год активы банковского сектора прибавили 16% (при этом выручка банков – участников рейтинга – выросла почти на 26%). Основа успеха – увеличение кредитных портфелей: розничного кредитования – на 29% (в том числе ипотеки – на 34%) и кредитования малого и среднего бизнеса – на 15%. Соответственно, успешнее всего в рейтинге продемонстрировали себя банки, нацеленные преимущественно на розницу: «Русский стандарт» – 50,5%, «Восточный экспресс» – 49,7%, «Хоум Кредит энд Финанс Банк» – 55,6%. Правда, здесь, по нашим оценкам, очевидна тенденция к затуханию – озабоченный ростом закредитованности населения регулятор предпринял ряд мер по охлаждению рынка, прежде всего в отношении не обеспеченных кредитов физлицам.

Положительные тренды в рейтинге демонстрируют и страховщики – от скромной прибавки в 1,8% у «Росгосстраха» до 39,4% у «АльфаСтрахования». Рост здесь, как и у банков, достигнут преимущественно за счет розницы – ее доля во взносах пересекла отметку 50% и составила 467 млрд рублей.

Потребительский бум и привыкание россиян к жизни в кредит принесли плоды и в строительстве (плюс 48,4% по доходам у группы компаний «Эталон», 24% у «ДонСтрой Инвеста»). Ввод жилья в стране в 2013 году вырос на 5,5% – до 69,4 млн кв. м. Больше в России за всю ее историю строили лишь на излете перестройки (72,8 млн кв. м по РСФСР в 1987-м, 72,3 млн кв. м в 1988-м и 70,4 млн кв. м в 1989-м). Помимо ипотеки, вклад в рост жилищного строительства вносит и материнский капитал, 94% получателей которого инвестируют полученные средства в покупку квартир или возведение собственных домов.

А вот в промстроительстве и инжиниринге такой однозначной тенденции не наблюдается (в среднем –2,2% у компаний отрасли в рейтинге). Нехватка грандиозных трубопроводных проектов («Северный поток» уже построен, а к «Силе Сибири» тогда еще не приступили) обрушила выручку таких компаний, как «Стройгазмонтаж» (–30,2%). Однако в нашем рейтинге заметны столь же впечатляющие, но уже положительные всплески по выручке у других промстроительных компаний. Например, 85-процентный рост у «Мосинжпроекта» – основного подрядчика развернувшейся в столице грандиозной стройки метро. Или прибавка в 24,1% у «Мостотреста», специализирующегося на автодорожном строительстве.

Достижениям розничной торговли (плюс 17% по выручке у ритейлеров, попавших в наш список) способствовал не только рост потребления, но и ряд мер госрегулирования. Так, согласно 271-ФЗ «О розничных рынках…», с 1 января 2013 года в региональных центрах и городах с населением от 500 тысяч человек была запрещена розничная рыночная торговля вне капитальных сооружений, что привело к ликвидации палаточной торговли на местных толкучках и расширению торговли сетевой. Уже сейчас, по данным Росстата, доля сетей в продажах продовольствия в целом по стране превышает 22%. Поэтому 29,2% прироста оборота за год у сети «Магнит» или 15,1% у «Ашана» выглядят вполне закономерными. Растет проникновение розничных сетей и в непродовольственном секторе – в торговле стройматериалами (31,2% у компании «Леруа Мерлен Восток», за год поднявшейся со 107-й на 88-ю позицию в рейтинге) или товарами для дома и мебелью (15,7% у «Икеа дом», 98-е место в нынешнем рейтинге против 114-го в прошлом).

Можно предположить, что очень скоро в число крупнейших компаний России попадут и представители интернет-торговли. Этот сектор рынка за прошлый год, по оценкам банка Morgan Stanley, вырос у нас на 30%. А один из лидеров отрасли, компания «Oзон», показал и вовсе 63% увеличения выручки, доведя ее до 7,77 млрд рублей – до нижней границы нынешнего «Эксперт-400» в 18,4 млрд рублей при подобных темпах не так уж и далеко. Ведь к 2020 году, считают в PwC, рынок e-commerce в России займет четвертое место в мире (после США, Китая и ЕС).

Так долго ждать попадания нашей страны в лидеры по расходам на оборону не приходится – Россия здесь уже в тройке. Гособоронзаказ в 2013 году составил 1,45 трлн рублей – это в 1,6 раза больше, чем в 2012-м. Заказы растут практически во всех сегментах военно-промышленного комплекса, что подтверждается данными и нашего рейтинга. Холдинг «Оборонпром» показал за год рост выручки на 22,3%, корпорация «Тактическое ракетное вооружение» – 31,5%, концерн ПВО «Алмаз-Антей» – 61,9%, корпорация «Московский институт теплотехники» – 37%. После многолетних «боданий» производственников и заказчика в лице Минобороны достигнут прочный компромисс по ценам, в результате чего ГОЗ стабильно выполняется. Уверенности в завтрашнем дне компаниям ОПК прибавляет и недавнее переподчинение военнопромышленной комиссии от правительства лично президенту. Так что успех предприятий оборонки в нынешнем списке крупнейших наверняка будет развит в следующем рейтинге. В том числе и на внешних рынках – портфель заказов Рособоронэкспорта, несмотря на санкции, составляет, по словам гендиректора компании Анатолия Исайкина, 38,7 млрд долларов.

Кордонный вал

В заключение – немного о тенденциях, которые наверняка скажутся на результатах следующего списка лидеров отечественного бизнеса.

Поддержка в виде потребительского спроса сохранится, но окажется уже не столь заметной. Новая политика Банка России уже смогла притушить рост необеспеченных кредитов: с 1 июля 2013 по 1 июля 2014 года их портфель, по оценке «Эксперта РА», увеличился лишь на 19%, до 6,6 трлн рублей (годом ранее рост составлял 38%). А вот ипотека, как показывает статистика от ЦБ, растет опережающими темпами: выдача ипотечных кредитов в первой половине 2014 года увеличилась на 42% против 26% за аналогичный период прошлого года. Ускорение динамики по ипотеке наблюдается впервые с 2010 года.

Продолжит расти и розница, в том числе самый ее современный формат – сети. Свидетельством тому, помимо прямой статистики, выступают данные по возведению торговых центров – их продолжат активно строить: по прогнозу аналитиков из «Магазина Магазинов», ввод новых площадей по итогам нынешнего года составит 2,45 млн кв. м против 1,8 млн кв. м в 2013-м. Впрочем, появление дополнительных площадей само по себе не гарантирует мощного притока покупателей.

Не внакладе останутся и компании ОПК: расходы на оборону в бюджете 2014 года превысили прошлогодние показатели на 18%. Дополнительные заказы предприятия отрасли получат и в связи с вынужденным ипортозамещением – ежегодный объем поставок в Россию с Украины продукции военного назначения ранее составлял, по оценке замминистра обороны РФ Юрия Борисова, около 50 млрд рублей. Украинские предприятия освободят место также российским трубникам (последним поможет еще и начало строительства газопровода «Сила Сибири» и прокладка «Южного потока») и производителям локомотивов и вагонов – впрочем, большая часть импортозамещения здесь уже случилась. Значительно более заметным вытеснение зарубежной продукции ожидается в путевом хозяйстве РЖД – наши металлурги наконец освоили выпуск 100-метровых рельсов и собираются продавать их на 1,5 млрд долларов в течение ближайших 15 лет.

Что же касается перспектив, которые открываются перед отечественным селом в связи с введением в порядке контрсанкций эмбарго на импорт продовольствия из Евросоюза и США, то говорить о гарантированном росте здесь пока рановато. Годичный срок эмбарго слишком мал для серьезных инвестиций в столь долго окупаемые проекты, как строительство теплиц или разведение крупного рогатого скота. Но в качестве внушительного импульса для изменений в макроэкономической политике контрсанкции могут и сработать.

Таблица 3. 20 крупнейших компаний по объему реализации продукции

Таблица 4. 20 наиболее прибыльных компаний

Таблица 5. Региональная структура рейтинга "Эксперт-400"