Инвестиционный риск российских регионов в 2019 году — Методика

Методика составления рейтинга инвестиционной привлекательности регионов России компании «РАЭКС-Аналитика»

Цель Рейтинга – независимая социально-экономическая оценка субъекта РФ с точки зрения его привлекательности для реализации инвестиционных вложений.

Методика составления Рейтинга впервые была разработана в 1996 году. При ее разработке учитывался как отечественный, так и зарубежный опыт анализа и сопоставления инвестиционной привлекательности различных стран (начиная с исследований Гарвардской школы бизнеса в конце 1960-х годов^[1]). За период с 1996 по 2016 гг. по мере изменения социально-экономической ситуации в стране, а также развития нормативно-правовой базы методика несколько раз модернизировалась (подробнее см. ниже).

Инвестиционная привлекательность регионов анализируется Агентством сквозь призму двух относительно самостоятельных характеристик: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.

Инвестиционный потенциал – количественная характеристика, учитывающая насыщенность территории региона факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели, влияющие на потенциальные объемы инвестирования в регион.

Инвестиционный риск – качественно-количественная характеристика, которая отражает некоммерческие риски среды, с которыми приходится сталкиваться предпринимателям в субъекте, а также общее состояние бизнеса в регионе.

Основные источники информации. Для обеспечения наибольшей объективности оценки, рейтинг строится преимущественно на основе статистических данных федеральных ведомств, к которым относятся:

• Госкомстат (www.gks.ru)
• ЕМИСС (www.fedstat.ru)
• Минфин России (http://minfin.ru/)
• Казначейство России (www.roskazna.ru)
• Банк России (www.cbr.ru)
• МВД России (https://мвд.рф/)
• Минприроды России (http://www.mnr.gov.ru/)
• Минкомсвязь России (http://minsvyaz.ru/) Кроме того, используется правовая база данных «Консультант Плюс», сайты российских и международных рейтинговых агентств, особых экономических зон и других институтов развития.

 

1. Инвестиционный потенциал

Инвестиционный потенциал региона складывается из 9 частных потенциалов (до 2005 года – из 8), каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей:

1. Природно-ресурсный потенциал – средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов, в т.ч.:
   • балансовые запасы нефти и газа;
   • балансовые запасы углей;
   • балансовые запасы драгоценных металлов и камней;
   • балансовые запасы руд цветных и черных металлов;
   • балансовые запасы нерудных полезных ископаемых; § сельскохозяйственные угодья; § общий запас древесины и др.
2. Трудовой потенциал – размер рынка трудовых ресурсов (доля населения в трудоспособном возрасте) и образовательный уровень населения (доля занятых с высшим и средним специальным образованием).
3. Производственный потенциал – совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе, в т.ч. объемы производства в промышленности, сельском хозяйстве и строительстве, оборот торговли и платных услуг населению.
4. Потребительский потенциал – или совокупная покупательная способность населения региона, которая оценивается на базе объема доходов населения, а также их покупательской активности.
5. Инфраструктурный потенциал – транспортно-географическое положение региона (в т.ч. положение относительно основного экономического центра страны, главных магистралей, портов, авиаузлов и пограничных переходов) и его инфраструктурная обеспеченность (развитость транспортной сети и связи).
6. Инновационный потенциал – оценивается на основе данных о количестве работников в научно-исследовательской сфере, финансовых затрат на научные исследования и разработки, а также инновационной активности. Активность измеряется через количество заявок на патенты и объем разработанных передовых для России технологий.
7. Институциональный потенциал – включает в себя прямую оценку развитости финансовых и страховых институтов (количество акторов и объем предоставляемых услуг), а также косвенную оценку условий для развития малого и среднего бизнеса, индивидуальных предпринимателей и иностранного бизнеса через результат – их представленность в регионе и ее изменение.
8. Финансовый потенциал – характеризует «условный объем денежной массы» в регионе через измерение количества денег, находящихся в руках бизнеса

(сальдированный финансовый результат деятельности организаций), власти (доходы бюджета) и населения.

9. Туристический потенциал – характеризует наличие мест «притяжения» в регионе (в т.ч. особое культурное и природное наследие), развитость туристской инфраструктуры (в частности мест размещения) и туристический поток.

 

2. Инвестиционный риск

Инвестиционный риск субъекта складывается из 6 частных рисков, каждый из которых, аналогично частным потенциалам характеризуется целой группой показателей:

1. Экономический риск отражает тенденции развития бизнеса в регионе через призму динамических показателей развития промышленности, сельского хозяйства и торговли, а также износ основных фондов и долю убыточных предприятий.
2. Социальный риск показывает уровень социальной напряженности в регионе, которая оценивается на основании показателей безработицы, доли населения с доходами ниже прожиточного минимума, а также этнических особенностей субъекта.
3. Финансовый риск показывает общий уровень финансовой надежности потенциальных контрагентов в регионе (в лице РОИВ и частных предпринимателей). Финансовое состояние региональных органов власти оценивается через призму текущей долговой нагрузки, способности покрывать расходы за счет собственных доходов и рейтингов кредитоспособности. Риски в бизнес-среде оцениваются через уровень просроченной кредиторской задолженности.
4. Управленческий риск – или уровень управления в регионе оценивается на базе 3 основных критериев, которые возможно отследить через призму статистики:
   • способность региональной власти привлекать достаточный для дальнейшего развития экономики объем инвестиций, оцениваемый через соотношение прямых инвестиционных вложений и ВРП;
   • качество управления региональным бюджетом, включая: качество бюджетного планирования, качество исполнения бюджета, финансовые взаимоотношения с муниципальными образованиями, качество управления государственной собственностью и прозрачность бюджетного процесса;
   • способность региональной власти обеспечивать население минимальным уровнем необходимых социальных услуг через косвенный индикатор уровня младенческой смертности в регионе.

В качестве дополнительных стресс-факторов выступает наличие серьезных информационных поводов о коррупционных делах против представителей ОИВ субъекта и снятии губернатора с формулировкой «об утрате доверия».

5. Экологический риск – оценивает уровень загрязнения окружающей среды через выбросы в атмосферу от разных видов источников, сбросы неочищенных стоков в поверхностные воды, а также уровень радиационного фона.
6. Криминальный риск – характеризует уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений, количества преступлений экономической направленности и преступлений, связанных с незаконным оборотом наркотиков.

 

3. Методические изменения, которые необходимо учитывать при проведении ретроспективного анализа

Начиная с исследования 1998 года, были введены следующие методические изменения:

1. С 1998 года:
   • были введены финансовый потенциал и финансовый риск;
   • название «интеллектуальный потенциал» было изменено на «трудовой потенциал», а «ресурсно-сырьевой потенциал» – на «природно-ресурсный потенциал».
2. С 2005 года:
   • введен туристический потенциал; § веден управленческий потенциал.
3. С 2007 года:
   • в связи с отменой прямых выборов губернаторов исключен политический риск.
4. С 2010 года:
   • произошло разделение рейтинговой группы 3А (низкий потенциал – минимальный риск) на две новые группы: 3А1 (пониженный потенциал – минимальный риск) и 3А2 (незначительный потенциал – минимальный риск);
   • исключен законодательный риск в связи с выравниванием законодательного поля между регионами и невозможностью без использования масштабных опросов бизнеса оценить правоприменение действующего в регионе законодательства (где проявляются в данный период времени основные региональные различия).

 

4. Система агрегирования данных

Процесс агрегирования данных производится в четыре этапа.

1. На первом этапе оценки инвестиционной привлекательности рассчитываются доли каждого региона в России по 9 частным видам инвестиционного потенциала и индексы 6 частных видов инвестиционных рисков.

 

1. 1. Доля региона по каждому виду инвестиционного потенциала определяется по среднему между долями субъекта от суммарных показателей по России. Формула:

Pik = ΣDijk/Nk,

где P_ik –доля i-го региона от России в целом по k-му виду потенциала;

Dijk – доля i-го региона в России по j-му показателю, относящемуся к k-му виду потенциала. При этомм Σj Dijk = 100%;

N_k – число используемых индикативных показателей для оценки k-го вида потенциала.

 

1. 2. Индекс каждого из 6 видов инвестиционных рисков региона рассчитывается по «минимаксному методу», когда регион с наименьшим значением принимается за «0», а с наибольшим за «1». Значения всех остальных регионов рассчитываются относительно «0» и «1».

где Dik – значение k-ого вида частного инвестиционного риска в i-ом регионе;

D_ijk max – величина j-ого показателя i-го региона с максимальным значением, относящегося к k-ому виду риска (j = 1, 2… 6); D_ijk min – величина j-ого показателя в i-ом регионе с минимальным значением, относящегося к k-ому виду риска (j = 1, 2… 6);

D_ijk – значение j-ого показателя в i-ом регионе по k-ому виду инвестиционного риска;

nk – число индикативных показателей для оценки k-ого вида инвестиционного риска.

 

 

2. На втором этапе рассчитываются суммарный инвестиционный потенциал и интегральный инвестиционный риск.

 

2.1 Величина совокупного инвестиционного потенциала каждого региона рассчитывается как средневзвешенное по экспертным весам значение долей каждого региона по всем 9 видам частных потенциалов по следующей формуле:

R_i = Σ(X_ik*M_k),

где R_i – условная средневзвешенная доля i-го региона в России по совокупному

инвестиционному потенциалу;

X_ik – доля i-го региона в России по k-му виду потенциала (k = 1, 2… 9);

M_k – средняя величина экспертного веса k-го вида потенциала.

 

Значение экспертных весов частных видов потенциалов (M_k) рассчитывается по результатам ежегодного анкетирования российских и иностранных экспертов и инвесторов, проводимого в трехмесячный период, предшествующий дате выхода рейтинга.

 

2.2 Интегральный индекс инвестиционного риска каждого региона рассчитывается как средневзвешенная сумма частных инвестиционных рисков региона: Qi = å(Dik * Nk),

где Q_i – средневзвешенное значение i-го региона России по интегральному

инвестиционному риску;

Dik – значение индекса k-ого вида риска i-го региона;

N_k – средняя величина экспертного веса k-ого вида риска.

 

Значение экспертных весов частных видов рисков (N_k) рассчитывается по результатам ежегодного анкетирования российских и иностранных экспертов и инвесторов, проводимого в трехмесячный период, предшествующий дате выхода рейтинга.

 

3. На третьем этапе все регионы ранжируются по величине совокупного инвестиционного потенциала или интегрального инвестиционного риска. Место региона – место в ранжированном ряду регионов (рэнкинге) по определенному параметру или их совокупности.

В рэнкинге потенциала первое место получает регион, имеющий наибольшее значение R_i. В случаях, когда фактические значения R_i у нескольких регионов оказываются равными, всей группе присваивается среднегрупповое место. При отсутствии какого-либо признака всем таким регионам присваивается последнее место. Например, Москве и Санкт-Петербургу присвоено последнее (85-е) место по природно-ресурсному потенциалу – за неимением такового.

Первое место по интегральному риску получает регион, имеющий наименьший риск (лучший регион). В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов оказываются равными, всей группе присваивается среднегрупповое место. 

 

4. На четвертом этапе сравнительной оценки инвестиционной привлекательности каждому региону присваивается рейтинг инвестиционной привлекательности – индекс, определяющий соотношение между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона. По соотношению величины совокупного потенциала и интегрального риска каждый регион России относится к одной из следующих рейтинговых категорий:
   • высокий потенциал – минимальный риск (1A);
   • высокий потенциал – умеренный риск (1B);
   • высокий потенциал – высокий риск (1C);
   • средний потенциал – минимальный риск (2A);
   • средний потенциал – умеренный риск (2B);
   • средний потенциал – высокий риск (2C);
   • пониженный потенциал – минимальный риск (3A1);
   • незначительный потенциал – минимальный риск (3A2);
   • пониженный потенциал – умеренный риск (3B1);
   • пониженный потенциал – высокий риск (3C1);
   • незначительный потенциал – умеренный риск (3B2);
   • незначительный потенциал – высокий риск (3C2);
   • низкий потенциал – экстремальный риск (3D).

 

[1] Robert B. Stobaugh. How to Analyze Foreign Investment Climates. – Harvard Business Review, September–October 1969.